“资产荒”的宏观背景 首先,资产荒的宏观背景,主要与去年下半年以来居民资产配置行为的剧烈变化相关。自2022年4月起,房地产市场调整冲击了居民资产负债表,中国居民净资产增速转负,居民部门开始进行较激烈的去杠杆,消费贷款滚动年增量已回落至2009年的水平。居民去杠杆导致资产荒,反映出居民对未来购房及经济循环的预期较低迷,居民部门整体处于缩表进程。 其次,鉴于居民部门资产负债表收缩的现状,居民存款无法通过支出有效向企业转化。居民购房需求降低,倾向于储蓄以偿还贷款,所以难以通过有效支出将居民存款向企...